日前，阿里巴巴集团发布公告称，董事会已授权集团管理层向港交所提交申请，拟新增香港为主要上市地点完成审核程序后，阿里将在港交所和纽交所主板上市

有分析认为，双主上市后，预计国际投资者将配置更多阿里港股，可能为港股市场注入新的流动性同时，阿里港股有望纳入港股通，让内地投资者直接分享其成长红利

与此同时，阿里发布的2022财年报告显示，截至2022年3月31日的财年，阿里在全球范围内拥有约13.1亿年活跃消费者，并在消费者业务领域实现了购买超过10亿国内用户的里程碑，提前两年完成了这一目标。

虽然阿里不是第一家申请双大上市的中概股公司，但从市值和交易量来看，阿里的选择具有更强的信号意义。此举至少发出了三个明确的信号:

第一，双主上市逐渐成为主流相关公司可以更好地应对单一市场的不确定性，从而更好地应对外部环境变化带来的挑战

二是依托庞大的中国市场，成为企业发展的基础，也方便国内投资者分享成长红利。

第三，HKEx最近几年来积极改革，在全球金融市场的竞争力和吸引力不断提高事实上，阿里等中概股公司带来的市场流动性的增加和定价能力的提升，有助于香港进一步巩固和加强国际金融中心的地位

阿里申请香港和纽约双重上市。

公告称，阿里巴巴目前在港交所主板上市，将根据香港上市规则申请香港为主要上市地，预计2022年底前生效。

阿里将在港交所审核程序完成后，在港交所主板和纽交所上市之后，阿里在美国上市的存托股票和在香港上市的普通股将能够继续相互转换，投资者可以继续选择以这种或那种形式持有阿里股票

与二级上市不同，双一级上市的公司会同时有两个一级上市地，两个市场的股票不能跨市场流通，因此股价表现相对独立从公司角度来看，双主业上市有助于扩大股东基础，提升全球市场影响力，不仅方便后续融资，还可以进一步将业务拓展到其他市场

根据消息显示，自2019年在香港二次上市以来，阿里巴巴大部分流通股已转移至香港注册数据显示，2022年上半年，香港市场阿里股份日均交易量约为7亿美元，美国市场日均交易量约为32亿美元

这意味着，作为阿里业务的主要市场，阿里一直受到中国和亚太基金的高度关注这次阿里增加香港作为主要上市地，在技术层面上来的很自然，也符合市场一段时间以来的预期

阿里在公告中表示，公司预计双主要上市地位将有助于扩大投资者基础，并带来新的流动性，尤其是接触到中国和亚洲其他地区的更多投资者。

双大选择在香港上市，也体现了阿里对中国市场未来的信心在宣布相关消息时，张勇强调，阿里对中国经济和未来充满坚定信心

超越商业的决定

2018年港交所上市制度改革后，越来越多的中国科技公司选择在美国和香港上市但在交易机制设计上，大多在美国上市，香港采用二次上市模式

最近几年来，双主上市正成为中概股回归香港的主流模式截至目前，已有知乎，壳牌，小鹏，理想等9家中概股公司实现了双重上市

客观地说，在当前背景下，这一选择可以为中概股有效规避海外监管风险，无疑将为内地投资者提供更多选择，让中国投资者更好地分享中国经济增长的红利，提高国内资本市场的资源配置效率充分保护国内外投资者的利益，是最佳的商业选择但从商业角度观察阿里巴巴的选择，肯定是不够的

很多人应该还记得阿里巴巴2014年在纽交所上市但在此之前，阿里巴巴一直将香港作为其首个上市地，并且已经在香港进行了相关路演

可是，受限于当时的条件，阿里最终未能如愿登陆HKEx，随后转战纽交所在赴美上市前夕，阿里巴巴仍然公开表示:如果未来条件允许，我们将回归国内资本市场，与国内投资者分享公司的成长

2018年，港交所启动上市制度改革，也为包括阿里在内的一大批国内互联网公司赴港上市创造了更加有利的条件2019年11月，阿里巴巴第二次赴港上市此后，阿里巴巴的大部分流通股被转移到香港注册至此，增加香港为主要上市地也就顺理成章了

这背后是阿里巴巴对香港的特殊感情。

对于阿里巴巴来说，中国市场是其核心业务的主要市场，在香港双重上市意味着它可以更接近了解阿里的中国市场投资者但对于阿里来说，这不仅是一个好的商业决策，也是超越商业逻辑的大势所趋企业通过发展自身获得创造商业价值的能力，并时刻校准自己的社会价值罗盘

正如其股东信中所说，作为平台企业，自然是社交阿里平台上各类参与者的广泛合作，不仅带来了各种商业形态的创新，也创造了巨大的就业机会尽管今年新冠肺炎疫情造成了很大的不确定性，但预计将有超过5800名应届毕业生加入阿里2021年，伴随着国家历史性的全面脱贫，阿里巴巴扶贫基金也升级为乡村振兴基金，从产业振兴，人才振兴，科技振兴三个方向全面助力乡村振兴去年下半年，阿里巴巴提出了助力共同富裕十大行动，希望在技术创新，经济发展，就业，关爱弱势群体等方面有步骤，有节奏地实施行动，从浙江出发，通过多业务联动，长远规划，兼顾商业价值和社会价值通过多年积累的商业基础设施和能力，阿里巴巴也在防疫保险方面为保障消费者需求尽了自己的一份力量

张勇认为，不能形成能力沉淀的长期主义是虚无主义，不能创造价值的事业是不能健康持续发展的越是在不确定性急剧增加的时代，越应该积极寻求真正有价值的变革

看完这些，或许能帮助我们更好地理解阿里巴巴的选择。

不可忽视的导向作用

作为流通市值超过2万亿港元的优质龙头公司，阿里在香港双重上市也具有重要的象征意义。

中央财经大学数字经济融合与创新发展研究中心主任陈端认为，阿里这种规模的新经济企业双重上市，会形成引导效应。

这种引导作用不仅体现在可以带动更多的中概股公司选择双重上市模式，而且对提升香港证券市场在新经济领域的定价能力，巩固香港国际金融中心的战略地位具有积极价值。

根据全球金融中心指数，香港目前是全球第三大金融中心，仅次于纽约和伦敦，发展潜力巨大彭博数据显示，得益于港股通等互联互通机制的逐步完善，截至今年2月16日的30天内，香港股市日均成交额跃升至约250亿美元，已大幅超越伦敦证交所，相当于同期纽交所的60%

分析人士认为，阿里选择香港双重上市，将显著提振港交所上市公司的盈利能力，科研投入等技术指标对于港交所而言，包括阿里在内的更多优质交易标的也将增强其对全球市场的吸引力

此外，中国股市的新一轮回归热潮可能由此引发，这也将带动香港和mainland China资本市场的活跃，增加民间资本的投资热情这对于遏制疫情等原因导致的中国经济下滑趋势将起到不可估量的作用中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚说

值得注意的是，中国上市公司选择双主上市并不影响其在美国的上市地位长期以来，海外基金在中国科技企业的发展中发挥了重要作用阿里等一批中概股公司在美国上市，也增进了全球资本对中国企业和中国市场的了解

港交所以开放，包容，发展，创新享誉国际一系列改革创新措施有助于提高香港作为企业首选上市地的声誉，也极大地鼓励了更多的中国股票双向上市分析人士认为，受益于这些改革创新措施，阿里巴巴在香港的双重重大上市，也将显著提振港交所上市公司的盈利能力，科研投入等技术指标对于港交所而言，包括阿里巴巴在内的更多优质交易标的，将进一步提升对全球优质企业和资本的吸引力

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