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文/谭校长

周日下午，带着孩子们做了一下整理，家里清爽了不少。

作为鼓励，一人发了一袋鱼粮，出发去小区的中心湖喂鱼。

小区的湖挺大，里面有不少黑天鹅之前有一个观光项目就是坐船去岛上看黑天鹅，不过由于疫情的原因，这个项目不觉已经停了两年了

黑天鹅当然还在，经常会游到岸边来会会人。

我其实很喜欢黑天鹅，前不久给我的茶桌也配了一只。

那是一只神奇的黑天鹅，当你泡茶的时候用热水淋上去，它就会变白我跟同事说，这是在提醒我们黑天鹅并不可怕，我们要思考的不是躲避，而是跟它共处，甚至共舞

那么在投资的语境中，黑天鹅的本质是什么呢。

黑天鹅这个词进入大众视野，大概是由于尼古拉斯．塔勒布的那本著名的书《黑天鹅》。

由于预言了2008年的次贷危机，塔勒布声名鹊起不过说实话，当时看《黑天鹅》那本书，感觉偏概念，并没有特别惊艳

但是他随后出版的《反脆弱》，让我对塔勒布刮目相看，成为我最喜欢的思想家之一。

什么是黑天鹅嗯简单讲，其实就是你从没有想到过的冲击如果用专业点的话来讲，就是你预期之外的波动率的急剧放大

我经常引用古龙笔下《陆小凤》中叶孤城的一招叫天外飞仙:在你认知之外飞来的一剑，就是黑天鹅。

所以，从投资的角度，黑天鹅并无好坏之分，重点是你跟谁站在一边。

如果你跟叶孤城是一边的，天外飞仙就是你的朋友如果你是叶孤城的对手，那你可能会很惨

如何应对黑天鹅呢。

这里有两重心境，一重是怎么防止黑天鹅给自己造成巨大损失，第二重是如何拥抱和利用黑天鹅。

第一重，其实很简单，就是永远给自己留下安全边际。

比如以巴菲特为代表的价值投资者，不断的强调安全边际意思就是说如果你算出一个股票的内在价值是10块钱，你最好等到跌到5块钱的时候再买入

为什么要这样呢是因为市场可能极度的非理性你用5块钱去买就是为了防范市场的黑天鹅

巴菲特说的不要用杠杆也是同样的原理，因为你的杠杆越高，你防范黑天鹅的能力就越弱。

第二重，如何拥抱黑天鹅呢这就涉及到策略的类型，你如何跟波动率的升高站在一边

这意味着，在你的策略组合当中，需要加入一类做多波动率的策略。

比如说商品期货的cta策略，通常属于做多波动率的策略在市场急剧暴涨暴跌的时候它能够盈利，所以在2008年的次贷危机中，全球股指腰斩，而全球的cta基金普遍涨了20%多

比如说一些买方期权也是做多波动率的策略。

回头看，我们的基金这几年经过了市场牛熊周期，经历了各种极端事件的冲击，净值的回撤始终控制得比较好，也跟这个思路有关。

伴随着鱼粮喂的越来越多，鱼，鸭子和黑天鹅都来了最后弟弟把自己准备自用的面包也慷慨的拿出来喂天鹅

黑天鹅聚集得越来越多，最多的时候有六只，可以开会了。

其实啊，在投资当中，当黑天鹅越来越多，它就已经不再是黑天鹅，因为它已经进入你的认知版图之内。

扩大自己的认知地图，永远为认知之外的风险留一手以及提前部署策略，跟波动率的升高站在一边这就是面对黑天鹅的心最佳心态和策略

这就好比当你去湖边散步，口袋里永远备着一袋面包，在需要的时候可以跟黑天鹅做朋友。

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在上帝眼里，我们都在绣花。

我想绣一朵，放在你心上。

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