目前国内货币政策宽松，下半年信贷规模有望上升受益于房地产政策的调整和财政政策效果的逐步显现，银行业的整体风险也将得到缓解

展望下半年，笔者预计，伴随着疫情的好转和稳增长措施成效的逐步显现，叠加宏观经济增速有望逐步企稳和去年同期基数较低，市场对资产质量的悲观预期有望进一步修复借助稳定的板块表现，部分银行股将迎来估值提升的机会，尤其是优质的中小银行

货币政策将更加注重结构性措施。

短期内RRR进一步降息的可能性并不大。

1—5月人民币贷款增加10.87万亿元，同比多增2326亿元价格方面，今年一季度金融机构贷款加权平均利率为4.65%，较去年9月下降35BP，低于2020年同期水平不管是量还是价，都说明年货币政策供给侧的宽松力度不会小

去年12月，中国人民银行宣布降准50BP，今年4月再次降准RRR 25BP与此同时，自去年12月以来，它已将1年期LPR降低了15 BP，5年期LPR降低了20 BP另外表示要上缴余额利润1.1万亿

结构性政策方面，年初以来，新设科技创新和全民养老两项总规模2400亿元的专项再贷款再贷款1000亿元投向交通物流领域，新增煤炭清洁高效利用专项再贷款额度1000亿元

此外，5月23日召开的全国例会提出，将普惠微再贷款支持工具额度和支持比例提高一倍，同时增加国家融资担保基金再担保合作业务1万亿元以上，可以在一定程度上为银行分担信用风险。

上述综合政策，结合发达经济体货币政策调整的预期和物价上涨的潜在压力，我认为当前货币政策不会过于宽松，未来政策将更多侧重于结构性措施，短期内进一步降息和RRR降息的概率不大。

同样值得注意的是，今年以来，监管政策积极引导贷款在资产端的投向，多次使用再贷款工具支持重点领域和薄弱环节，针对负债端，重点缓解过度竞争问题4月，人民银行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，合理调整存款利率水平

笔者认为，该机制的建立可以促进银行跟踪市场利率的变化，提高存款利率的市场定价能力，维护存款市场的健康竞争秩序最新调查数据显示，4月最后一周全国金融机构新增存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点

促进信贷需求复苏的政策

行业净息差下行幅度可能收窄。

行业信贷绝对增量数据显示，今年前5个月，人民币贷款增加10.87万亿元，同比多增2326亿元其中，家庭信贷增量继续下降，而企业信贷增量主要来自票据融资进一步来看，说明信贷供给端相对宽裕，而需求端仍然相对疲软

日前，人民银行，银监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度，加强重点领域支持展望未来，笔者预测短期疫情影响缓解后的复工复产，宏观政策的发力有望带动信贷需求端反弹

其中，居民需求回暖或受房地产价格刺激，三季度出现短期回暖，而企业需求增加仍是信贷增长的主要支撑此外，一季度各省市贷款存量增速前五名分别是浙江，江苏，四川，安徽，福建在上述省市布局较多的银行需求端增长或更有保障

净息差方面，笔者预计在2022年宏观政策导向和潜在优质资产荒的压力下，整体信用定价可能仍有下行压力。

具体来看，在资产端，自去年12月以来，1年期和5年期及以上的LPR分别下降了15BP和20BP分别是，对新增和现有信贷的影响将分别在今年和2023年逐步显现基于市场利率的走势，预计全年资产收益率仍将较一季度有所下降

负债端，受整体宽松的资本市场利率环境影响，主动负债同业存单发行利率持续下行，受益于定价机制改革红利效应的释放，核心债存款成本也有望保持稳定或下降。

基于资产和负债两方面的分析，笔者预计行业净息差将继续下降，但下降幅度可能会收窄同时，行业内部的分化也将持续，部分具有定价优势的公司可能会提前稳定净利差

另外值得注意的是，中间业务方面，短期内受业务布局周期等因素影响，部分银行的银行卡业务和理财业务收入仍将保持高速增长尤其是部分城商行，在目前的业务布局阶段下，中间业务收入有望实现快速增长

资产质量风险有望得到缓解。

全年不良率可能小幅回升。

截至一季度末，上市银行不良率较年初下降2BP至1.32%，资产质量逐步向好其中，国有大行，股份行，城商行，农商行平均不良率分别为1.35%，1.32%，1.12%，1.13%，下降1BP，1BP，6BP，3BP从年初开始，城市农村商业银行的资产质量有了比较明显的改善

截至一季度末，上市银行平均拨备覆盖率为308.25%，较上季度上升7.29个百分点其中，国有大行，股份制银行，城商行和农商行的平均拨备覆盖率分别为255.26%，223.64%，322.86%和391.36%除股份制银行外，其他三个板块均环比上升

在我看来，与资产质量相关的风险主要可以从以下三个因素来考虑首先，近期疫情反复增加了经济增长的不确定性，从而影响投资者对短期市场的预期和对资产质量的担忧，但目前银行板块静态估值为0.58倍PB，整体叠加拨备较高，预计基本隐含潜在风险

其次，信贷投放的稳定使得短期风险总体可控，其他相关政策的出台有助于弥补货币政策的局限性，进一步缓解短期风险，一季度企业杠杆率明显上升4.1个百分点，年内不良率可能上升，账面不良率可能滞后。

第三，短期来看，房地产政策的放松和供给端的持续收缩，需求的恢复或促进价格上涨和销量增加，对短期风险有一定的出清作用长期来看，鉴于最近几年来经济发展和人口流动的区域不平衡，多数银行对信贷投放政策进行了适当调整，拨备覆盖率较高，整体风险可控

基于以上分析，下半年房地产政策放松下，价格的反弹或驱动力的增强，有助于缓解短期风险但财政政策效果逐步显现，延迟还本付息政策覆盖面扩大，中国国务院提出的国家融资担保基金再担保合作业务新增1万多亿元，可以在一定程度上为银行分担信用风险

在政策影响下，笔者预计下半年银行业整体风险将有所缓解但全年不良率可能略高于2021年，相应风险可能有所延迟

截至6月15日收盘，银行板块全线飘红，银行指数上涨2.05%这一增长是由中小银行引领的前十大银行股中有八只为中小银行股，其中五只为农商行，三只为城商行

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