农银永乐在3月份持有基金经理叶欣。

自2022年初以来，国际冲突，美联储加息和收缩，汇率波动和反复爆发是影响经济和证券市场的四大因素。

投资者普遍存在疑问:国内疫情得到有效控制后，经济能否实现类似2020年的疫情后复苏证券市场能否迎来同量级的反弹

带着这样的疑问，我们将本次疫情与2020年的经济特征进行对比，以便对疫情过后的复苏节奏和方式有更直观的认识。

1.疫情传播强度和防控难度:奥米克隆株的传播远高于原毒株，多地的疫情传播对科学防控提出了极高的要求目前看来，常态化的疫情控制措施制约了餐饮，影院，旅游等线下消费场景的快速恢复

2.国内经济周期阶段:2020年疫情爆发前，国内经济处于库存周期的历史底部，中长期贷款增速逐步回升，经济处于上行周期本次疫情爆发前，库存周期一直处于相对高点，中长期贷款增速也已连续多个季度下滑，国内经济下行压力较大下降趋势叠加了疫情影响，需要更多的手段和措施来扭转

3.海外政策和需求周期:2020年海外疫情爆发后，欧美经济体放水刺激经济，海外需求逐渐回升可是，由于生产和供应有限，供需错配严重凭借率先恢复生产的优势，中国出口和制造业率先复苏今年在通胀和流动性收缩的背景下，海外需求收缩，同时大部分国家放松或取消疫情控制措施，产业链运行基本恢复中国出口下行压力很大

4.房地产市场状况:2020年疫情爆发前，房地产销售略有恢复，房地产投资保持稳定增长国内房地产行业处于上升周期疫情爆发后，在宽松的货币政策和地方政府政策的支持下，房地产市场迅速复苏在这次疫情爆发之前，房地产行业从去年下半年就已经进入下行区间虽然去年底以来调控政策有所放松，但需求仍明显不足

因此，在企业盈利预期改善之前，市场可能会继续在底部震荡但我们也看到，稳经济，保就业，保市场主体，保民生的政策底线已经非常明确，基建，房地产，汽车，消费等一系列刺激政策密集出台经过四个多月的调整，权益类资产的性价比有了很大的提升

眼下乐观为宜，以时间换空间是明智的选择。

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